Le commerce mondial dérape

Les exportations de la Chine, du Japon et de la zone euro sous pression - en partie à cause de la faible demande mondiale de nouveaux véhicules, qui transcende la guerre commerciale.
Le volume du commerce mondial - une mesure des importations et des exportations de marchandises à travers le monde - a diminué en zigzag en juin pour atteindre son niveau le plus bas depuis octobre 2017, selon le Merchandise World Trade Monitor du CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis. L'indice a baissé de 1,4% par rapport à juin 2018. Cette petite baisse d'une année sur l'autre est la plus forte baisse d'une année sur l'autre depuis la crise financière, et c'est un renversement de la croissance capiteuse de 2017 et 2018 qui avait atteint 6,7 %.
Un thème émerge: le commerce mondial, plutôt que de croître à pas de géant comme il l'avait fait lors du pic de mondialisation en 2017 et 2018 (qui avait suivi une période de stagnation commerciale en 2015 et 2016) est maintenant entré dans sa première phase de déclin depuis la crise financière . Mais c'est toujours une baisse relativement modérée, reflétant le ralentissement de la fabrication aux États-Unis, dans l'UE, en Chine, au Japon, en Corée du Sud et dans d'autres pays, et non une crise mondiale. Ce qui est arrivé au commerce pendant une crise mondiale est clair dans le graphique:
Que cette baisse d'une année à l'autre soit toujours aussi docile, malgré la rhétorique explosive de la guerre commerciale, la menace de pandémie et les tarifs réels de tit-to-tat, et même les embargos technologiques, est en grande partie dû au fait que les entreprises ont trouvé des moyens de briser la rhétorique , esquiver certains des tarifs, déplacer des parties de leurs chaînes d'approvisionnement ou augmenter les tarifs dans leurs chaînes d'approvisionnement.
En comparaison, ce qui s'est passé pendant la crise financière mondiale a été un effondrement »du commerce mondial lorsque les entreprises - incertaines si le système bancaire resterait le lendemain - ont interrompu leur processus de commande. C'est à ce moment-là que les consommateurs américains ont perdu leur emploi par millions et réduit leurs dépenses, et que les ventes de voitures se sont effondrées. De septembre 2008 au creux de mai 2009, l'indice World Trade Monitor avait plongé de 17,5%.
Mais jusqu'à présent en 2019, rien n'indique que le consommateur américain se soit retiré. Et malgré la guerre commerciale, l'indice n'a baissé que de 3,1% depuis le sommet d'un mois.
L'économie américaine est dominée par les services, tels que la finance, les soins de santé, les services d'information (tels que les télécommunications), les services professionnels (tels que la programmation informatique, le droit et l'ingénierie), le logement et une multitude d'autres. Et malgré le ralentissement de la fabrication, les services progressent à un rythme soutenu. Environ 70% de ce sur quoi les consommateurs dépensent leur argent est consacré aux services, laissant les États-Unis comme la chemise sale la plus propre.
Chine.
La Chine connaît un ralentissement des exportations qui a commencé l'automne dernier. Ces dernières années, les exportations ont continué d'augmenter de septembre à juin. Mais pas cette fois. Les exportations vers le reste du monde ont chuté de 3,5% de septembre 2018 à juin 2019, selon les données de World Trade Monitor pour la Chine, que j'ai converties en une moyenne mobile sur trois mois pour atténuer les variations importantes d'un mois à l'autre et bas des données. Les pointes régulières du graphique sont liées au nouvel an chinois. Notez la chute de 24% pendant la crise financière:
Mais d'une année à l'autre, les exportations en juin ont augmenté de 2,3% par rapport à juin de l'année dernière et ont marqué le mois de juin le plus élevé jamais enregistré. Donc pour l'instant, la baisse des exportations depuis septembre n'a pas encore totalement annulé les gains enregistrés l'année dernière. Mais la tendance va dans la mauvaise direction.
Les importations en Chine en provenance du reste du monde présentent une image similaire mais plus difficile: les importations en juin ont diminué de 2,4% d'une année sur l'autre et sont en baisse de 6,8% par rapport au sommet de septembre 2018, ce qui serait un signe d'affaiblissement de la demande intérieure en Chine :
Japon.
Les exportations japonaises diminuent lentement mais sûrement depuis le début de 2018. En juin, sur une base mobile de trois mois, les exportations avaient chuté de 3,0% par rapport à janvier 2018. Mais cette baisse est pâle par rapport à l'effondrement des exportations pendant la crise financière et la forte baisse suite au tremblement de terre et au tsunami de mars 2011, lorsque l'infrastructure du Japon a été gravement endommagée:
Mais les importations du Japon ont continué de se creuser. La moyenne mobile sur trois mois de l'indice a atteint un nouveau sommet en mai et a baissé un peu en juin:
Zone euro.
Les exportations de la zone euro ont diminué depuis janvier 2018 - mais seulement 1,7%. Cette évolution s'explique par un ralentissement plus marqué des exportations d'automobiles, de composants automobiles et de produits industriels allemands, atténué par l'augmentation des exportations d'autres membres de la zone euro, dont les exportations comprennent également des denrées alimentaires telles que l'huile d'olive, le salami, le fromage et d'autres spécialités alimentaires, ou du vin, et il n'y a pas de ralentissement dans les produits alimentaires.
Les importations dans la zone euro sont restées à peu près stables depuis janvier 2018. Le graphique combine les indices des importations et des exportations. Notez le grand impact de la crise de la dette en euros sur les importations (ligne rouge) bien qu'elle n'ait eu que peu ou pas d'impact sur les exportations:
J'ai donc cette image du commerce mondial: les entreprises repensent leurs chaînes d'approvisionnement. Mais les transférer de la Chine au Vietnam ou au Bangladesh ou même aux États-Unis est un processus lent qui vient à peine de commencer. Et c'est un processus compliqué, déplaçant la fabrication à grande échelle vers des pays dont l'infrastructure de fabrication et d'exportation est inadéquate pour fabriquer et exporter à l'échelle de la Chine. Et cela prendra donc un certain temps.
Et le ralentissement mondial de la demande de véhicules neufs - qui affecte non seulement les véhicules neufs assemblés mais aussi les composants et les matériaux qui sillonnent le monde - frappe les exportations de l'Allemagne, du Japon, de la Chine et de la Corée du Sud. Mais ce ralentissement de la demande de véhicules neufs est le résultat d'autres facteurs que la guerre commerciale, et dans les pays développés, et même en Chine, il devient structurel et inclut des facteurs tels que la saturation. Donc, même une résolution de la guerre commerciale n'aidera pas le secteur automobile. Voici quelques exemples des défis auxquels l'industrie automobile mondiale est confrontée: